乐配网华泰柏瑞基金：介绍一个很适合养老投资的策略

　　在个人养老金制度全面铺开的今天乐配网，专为个人养老金账户投资所打造的指数基金Y份额，在税收优惠政策与长期投资等多重优势的加持下，吸引了越来越多的养老规划大军，尤其是红利低波策略相关的“指数Y”成为了“香饽饽”。

　　（政策来源：24/12/13-财政部、税务总局《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策的公告》）

　　但很多小伙伴或许还有一些疑问：

　　“红利低波策略在上涨行情里弹性并不大，为什么反而说和养老投资很搭？”

　　“红利低波策略的底层逻辑是什么？”

　　“股息率对其而言有什么指标意义？”

　　“在延迟退休趋势下，90后还有30年退休，如何看待红利低波策略的持续性？”

　　“通过个人养老金账户投资红利低波策略有哪些好处？”

　　本次专栏就将通过回答以上5个问题，带大家探讨背后的投资奥秘。第一期，我们首先解答大家可能最关心的一个问题：“红利低波策略在上涨行情里弹性并不大，为什么反而说和养老投资很搭？”

　　一、养老投资，本质是在追求什么？

　　要想晚年生活顺心顺意，一个健康的身体，和谐的家庭氛围，以及充足的养老资金等等因素都必不可少。单靠退休金也许不能抵御突发情况，也很难让生活品质得到提升。因此如何积累养老钱，是从“打工人”时期就应该考虑的。

　　那么我们应该加杠杆、冒高风险去博取收益吗？对于很大一部分中青年群体而言，养老投资是一个长达十年甚至二、三十年的积累过程，因此目标绝对不在于博取短期高收益，反而应当把风险与波动控制放在首要位置，通过配置长期收益相对可观的资产乐配网，尽可能的抵御通货膨胀风险，追求资产的稳健增值。

　　这也就决定了，那些高弹性、高波动品种，往往很难成为养老金主流的配置方向，而拥有“高股息+低波动”属性的红利低波策略，无论是在投资理念还是长期表现，一定程度上都能显示出与养老资金“强调风险控制、追求长期增值”这一诉求的高度契合。

　　二、什么是红利低波策略？

　　简单来说，就是在红利因子的基础上，进一步加入低波动因子。

　　前者以“股息率”为筛选准绳，选出分红高、估值低、基本面优良的股票，在经济复苏、利率上行阶段超额收益可能较高，在经济放缓、利率下行阶段波动可能较小，可谓攻守兼备。

　　低波动因子则是为投资者提供了一个寻找 Alpha 收益的相对独特的视角，有望在市场下跌时凭借较强的防御性降低波动和回撤风险。

　　红利低波策略即是二者的结合。比起单纯的红利策略投资，或能更好地控制指数的波动。毕竟在A股市场做投资，最难的也许就是对于资产波动的控制。

　　三、稳扎稳打的红利低波策略，和养老投资有多搭？

　　下面我们就详细介绍红利低波策略是如何与养老投资相结合的。可以从以下三方面来看。

　　第一，“低波动”因子的加入能够进一步筛选出基本面更优质的价值型标的，在市场震荡期间的防守属性或更为突出，与着眼于追求长期收益稳定性的养老投资较为匹配。

　　第二，红利低波类资产相对突出的股息分红水平，也有望能够在长周期的养老投资中聚沙成塔，成为组合增厚收益的重要来源。

　　第三，常态化的低利率环境也为我们的养老规划带来了不小的挑战，当前10年国债到期收益率回落至1.85%以下，国有大行的1年期利率全部跌破1%，活期存款更是接近零利率。相比之下，红利低波指数与恒生港股通高股息低波动指数等红利类指数4.25%、5.99%的股息率优势较显著，有望吸引越来越多养老资金的涌入。

　　（数据来源：Wind，数据截至25/10/20，投资国债和投资股票的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险）

　　凭借策略的独特优势，红利低波策略在不同市场风格中均展现出了良好的行情适应能力。比如在市场震荡下行阶段（如2021-2024年），计入股息分红收益的红利低波（全）不仅持续跑赢同期中证全指全收益和万得偏股混合型基金指数，还取得了连续4年的正涨幅，再次印证了红利低波策略在面对风险事件冲击时的较强韧性。

　　图：红利低波（全）、中证全指全收益、万得偏股混合型基金指数区间涨跌幅

　　数据来源：Wind，数据区间2021/1/1-2024/12/31。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。以上指数表现以其全收益指数为例，全收益指数考虑了现金分红再投资收益，通过将上一交易日的指数值乘以当日价格变化与现金分红调整后的比例，来计算当日的指数值。

　　若着眼长期，红利低波（全）自基日以来（05/12/30）累计与年化涨幅分别高达2289.62%与17.94%，大幅跑赢同期中证全指全收益与万得偏股混合型基金指数，成为A股市场中较为亮眼的策略，拥有着相对出色的历史长期持有体验。

　　（年化涨幅计算方式为（（1+区间涨跌幅）^（250/区间交易日天数）-1）*100%）

　　图：红利低波（全）、中证全指全收益、万得偏股混合型基金指数累计涨跌幅

　　数据来源：Wind，数据区间2005/12/30-2025/10/20。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。以上指数表现以其全收益指数为例，全收益指数考虑了现金分红再投资收益，通过将上一交易日的指数值乘以当日价格变化与现金分红调整后的比例，来计算当日的指数值。

　　这或许进一步体现出，红利低波策略并非只是应对下行市场的防御手段，其攻守兼备的长期投资价值，或也是帮助我们在养老投资中稳扎稳打、穿越行情风雨的存在。毕竟，大反弹行情总是稍纵即逝，想在养老投资这场马拉松中跑出好成绩，比起锋利的矛，我们或许更需要红利低波策略这类偏向防守的底仓型资产。

　　风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本材料仅为投资者教育，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。投资者在投资基金前，需充分了解基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书及产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。投资者购买Y类基金份额的款项应来自其个人养老金资金账户，基金份额赎回等款项也需转入个人养老金资金账户，投资者未达到领取基本养老金年龄或者政策规定的其他领取条件时不可领取个人养老金。个人养老金基金名录由中国证监会确定，每季度通过相关网站及平台等公布。如果您购买的产品为个人养老金Y份额产品，不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损，请您仔细确认了解产品特征。请投资者关注投资于Y类份额面临的特有风险，包括但不限于Y类份额在未满足条件时不可领取的风险、基金可能被移除个人养老金可投名录的风险等。

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